Коротко.
- После падения нефти в марте 2020 г. обменный курс рубля перестал искажаться закупками валюты в рамках “бюджетного правила”, и вернулся на уровень, определяемый долгосрочной моделью из цены нефти и инфляции.
##
## Call:
## lm(formula = log(q) ~ log(DCOILBRENTEU), data = dd1)
##
## Coefficients:
## (Intercept) log(DCOILBRENTEU)
## 4.9385 -0.4637##
## Call:
## lm(formula = log(q) ~ log(DCOILBRENTEU), data = dd2)
##
## Coefficients:
## (Intercept) log(DCOILBRENTEU)
## 4.8524 -0.4457
## Warning: Removed 2148 rows containing missing values (geom_point).
- Оценка цены Brent, необходимой для получения уровней курса, наблюдаемых в 2019-2020 гг, составляет $40-45. Это именно столько, сколько было заложено правительством в бюджетное правило. Иными словами
- правительство очень эффективно управляло уровнем курса все это время.
- нефтяная модель курса продолжала работать, но с эффективным уровнем нефти, заданным правительством.
- при падении цены нефти ниже $40/баррель закупки валюты прекратились, курс отправился в свободное плавание.
- Можно оценить уровень курса, который мы можем ожидать при дешевой нефти, при условии,
- центробанк не станет проводить валютные интервенции для компенсации случившихся изменений на рынке.
- на рынке не начнется паника, которая приведет к тому, что курс окажется много больше равновесного значения (выйдет за пределы полос +/-10% на рисунке).
